【研究报告内容摘要】
a 股仍然在波动触底的过程中,随着业绩预告的逐步披露,市场逐步触底。疫情的演进和经济复苏的进程,将决定市场未来是走向。
(一)经济观察: 需求萎缩物价下行,政策发力推升社融从经济运行来看,cpi 年内下行趋势确认,ppi 通缩压力加大。从货币与信贷来看,政策发力推升 3月社融,信贷结构仍然有待进一步改善。从海外疫情来看,美国新增确诊数据仍较高,疫情控制仍然反复,美股市场投资者短期在反弹中获利降仓会是一个比较理性的操作。
( 二 ) 政策观察:要素分配有重点,汽车复苏需关注《意见》要求完善各要素市场化配置,中短期重视数据要素和资本要素的发展,重视金融对外开放和数据连结的云计算、物联网等行业的发展。汽车消费在慢慢恢复,中央和地方层面稳定汽车消费的意愿坚决,关注充电桩建设情况。
(三 )行业比较 与 业绩分析 :动力煤价格承压,消费支撑行情汽车产销环比改善,水泥价格回升,动力煤价下跌。受到来自利润端的缩减压力,动力煤价格下跌。西北地区水泥价格率先回升,政策助力继续化解行业过剩产能,错峰生产、环保限产仍是行业重要抓手。创业板一季报预告业绩大幅下降,龙头公司保持稳健。
( 四)投 资策略 : 波动触底建仓临近,坚守消费增配地产大类: 资产投资策略:(
(1) ) 债券 市场:需求下行和通缩预期升温,政策宽松持续仍然是市场预期。国债利率前期下行过快,当前利率处于低点,整体震荡。(
(2) ) 股票 市场:随着一季报业绩的逐步披露,不确定性逐步消除,市场触底。从 4月开始,货币宽松,政策支持,经济逐步恢复正常,我们预期市场将逐步回升。
海外市场仍然处于高波动的状态,美国经济进入衰退,市场仍然风险大于收益。(
(3) ) 商品 市场 :全球需求低迷,总体而言存在一定的压力。opec+会议的进展将决定石油市场的表现。我们预期全球宽松仍然持续,黄金在震荡之后仍然具备上行动力。(
(4) ) 房地产 市场 :从信贷结构来看,居民贷款有所改善,房地产销售面积出现了回升。我们看好稳定中的地产市场。
股票: 市场投资策略:(
(1) ) 大势研判: :我们认为市场波动触底,经济恢复值得持续关注。4月 月 中旬和下旬可能是 全年 最好 的 加仓时间窗口。 这与们 我们 4月 月 策略 预期 仍然 一致。 。(
(2) ) 行业 配置:4月中下旬仍然是海外疫情的观察窗口,科技板块仍需等待,内需驱动是主导。我们 首先维持农业 、 必须商品 和医药 相对 收益的看法不变, 其次 建议增配地产 和。 水泥。(
(3) ) 风格 判断:我们预期疫情的长尾效应持续 ,龙头公司持续占优

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